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民生证券股份有限公司方竞,李少青,宋晓东近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:二季度重回上行通道,多产品线开拓新增长点》,本报告对晶晨股份给出买入评级,当前股价为83.94元。
晶晨股份(688099)
事件:8月14日,晶晨股份发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收23.50亿元,同比下降24.36%;实现归母净利润1.85亿元,同比下降68.41%;实现扣非归母净利润1.58亿元,同比下降71.88%。其中Q2单季度公司实现营收13.15亿元,同比下降19.12%,环比上升27.05%,实现归母净利润1.54亿元,同比下降50.93%,环比上升406.86%。
重回新一轮上行通道,各产品线收入环比增长。2022年以来的全球经济及行业需求疲软仍未完全恢复,但公司已走出下行周期低谷,重回新一轮业绩上行增长通道,2023年二季度公司各产品线在A系列、T系列和W系列引领下实现了不同程度的环比增长,Q2单季度实现营收13.15亿元,环比上升27.05%。公司23Q2毛利率33.07%,环比下滑4.33pct,而公司上半年实现汇兑损益以及利息收入1.14亿元,净利率改善明显。随着未来消费电子逐步复苏,公司加快新品导入、开拓新市场,并依托技术沉淀和全球优质客户优势,公司下半年业绩有望持续增长。
持续高研发投入,多产品线新品开拓新增长点。2023年上半年公司投入研发费用6.08亿元,同比增长7.39%,研发人员同比增加170人,巩固公司SoC核心技术壁垒。公司SoC新品进展顺利:1)S系列:公司发布首颗8K超高清SoC芯片,集成64位多核CPU及自研NPU,支持4KGUI、intelligent-SR等功能。2)T系列:公司新一代T系列高端芯片采用12nmFINFET工艺,最高支持8K硬件解码,出货量持续增长。3)W系列:公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.4)于2022年12月已预量产,将与公司主控SoC平台适配并配套或独立销售,具备更广阔的应用领域,有望进一步提升公司无线连接芯片业绩增速。公司开拓智能影像、汽车电子、无线连接等新下游市场增长点,汽车电子芯片已进一步导入包括极氪汽车、创维汽车在内的国内多个车型。
全球化经营优势显著,拓展优质客户群。公司是智能机顶盒芯片、智能电视芯片等领域领导者,坚持国际化战略,全球业务进一步拓展,不断开拓外海市场,持续累计全球丰富、稳定且优质的客户群。公司S系列产品已获得亚马逊、谷歌等流媒体系统认证和多个国际主流条件接收系统(CAS)认证,系列方案客户包括小米、阿里巴巴、中兴通讯、谷歌等知名厂商;T系列方案客户包括海尔、TCL、腾讯、联想、Sky等国内外厂商;A系列方案广泛应用于爱奇艺、亚马逊、Sonos、Zoom等知名企业;汽车电子芯片客户包括宝马、林肯、Jeep、创维等知名车企。
投资建议:我们预计23/24/25年公司归母净利润分别为8.26/11.03/14.02亿元,对应现价PE为43/32/25倍,公司保持高强度研发,技术实力国内领先,产品获客户认可度高,并不断开拓海外市场,拓展新产品线,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;新产品开发不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券陈旭东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.72亿,根据现价换算的预测PE为40.8。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为118.84。
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