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恒通股份2020年被南山集团入主后启动战略重组，2021年收购裕龙港务100%股权，彻底改变盈利模式。2024年9月裕龙石化一期炼油二系列试车投产，2025年港口业务收入达到5.76亿元，占公司总收入42%，毛利2.49亿元占比60%，净利润贡献高达75%，已成为公司最核心利润来源。
券商披露研报指出，裕龙港务深度配套裕龙石化，形成前港后厂紧密绑定，具有较强排他性。研报认为，裕龙石化作为山东省单体投资最大工业项目，一期全部投产后年销售收入有望达到千亿，带动大量原油、煤炭进港和成品油、化工品出港需求，为裕龙港务提供持续稳定的装卸仓储收入，盈利能力显著增强。
研报认为，随着产业园更多上下游企业入驻，港口业务有望继续扩容，为公司提供稳健可预期的基本盘。叠加南山集团在印尼的产业布局协同，公司拟投资不超过20亿元建设恒通印尼数字智慧产业园，配套储能和发电设施，有望开辟海外第二增长曲线。
研报指出，公司2026-2028年归母净利润有望达到3.9亿、4.6亿和5.1亿元，对应PE分别为19倍、16倍和14倍。港口业务稳定增长叠加海外新布局，共同构成了恒通股份当前最值得关注的投资逻辑。
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